永华证券华泰期货碳酸锂周报：去库放缓，监管趋严，需关注后续消费持续性

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　　来源：华泰期货

　　作者：王育武

　　现货市场

　　价格方面：碳酸锂期货本周先涨后跌，主力合约2601本周五收于91020 元/吨，本周涨幅为4.19%，盘中最高上涨至102500元/吨，最低87700元/吨，持仓量先增加后减少，截止周五收盘持仓量为 411327吨。现货市场呈现持续上行态势，SMM电池级碳酸锂均价从周初的8.615万元/吨稳步上涨至9.13万元/吨，工业级碳酸锂均价也从8.38万元/吨攀升至8.89万元/吨。截至本周五，所有合约总持仓 99.82万手，本周持仓先增加后减少。截至本周五，碳酸锂当日仓单26848手，当周仓单减少322手。

　　供应端：据 SMM 统计，周度产量小幅增加，周度总产量 2.21 万吨，环比增加 585吨，其中辉石产碳酸锂 13344 吨，环比增加 440吨，云母产碳酸锂2971 吨，环比增加30 吨，盐湖产碳酸锂 3635吨，环比增加 80吨，回收产碳酸锂 2180吨，整体来看，供应端维持小幅增加。

　　消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比增加2.15%，三元材料环比增加0.35%。钴酸锂环比增加0.06%，锰酸锂环比增加0.41%。下游需求排产维持高位，动力电池排产维持稳健，储能电芯需求呈现爆发式增长，磷酸铁锂企业开工率持续提升，六氟磷酸锂与碳酸亚乙烯酯订单旺盛。碳酸锂价格大幅上涨，下游对高价货源接受度较差，采购以长协和预售订单为主，散单刚需有限。

　　从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为 11.84万吨，其中冶炼厂库存为 2.61万吨，下游库存为5.44万吨，其他库存为 4.79万吨，总库存较上周降低2052吨。下游及冶炼厂库存降低，其他库存增加，11月整体仍维持去库格局，需关注月底或12月是否出现库存拐点。

　　从利润看：当前锂矿市场需求向好态势延续，下游生产企业对锂矿资源的采购需求加速释放，市场寻货热度居高不下。受需求端强力驱动，市面上优质锂矿货源供应日趋紧张，多数下游厂家反馈寻货难度大幅攀升，且部分贸易商锂矿库存长期维持低位，进一步加剧了市场货源紧俏的格局。目前自有矿企业利润水平较高，生产意愿较强。

　　氢氧化锂：根据百川统计数据，本周氢氧化锂产量 6500 吨，较上周产量环比持平。从供应结构来看，具备上游资源自给能力的企业维持正常生产节奏，而依赖外购锂辉石的加工企业则因成本倒挂压力持续，普遍维持低负荷运行。尽管存在部分产线转产碳酸锂所带来的结构性调整，行业整体开工率仍表现平稳。在终端消费需求疲软与高价原料采购困难的双重制约下，全行业整体开工水平继续处于低位区间运行。截止到本周四，国内工业级氢氧化锂市场成交价格在 7.4-7.6 万元/吨之间，均价在 7.5 万元/吨；国内电池级粗粒氢氧化锂市场成交价在7.8-8.3 万元/吨之间，均价在 8.05 万元/吨；微粉级氢氧化锂市场成交价在 8.35-8.75 万元/吨之间，均价 8.55 万元/吨。

　　策略

　　本周期货盘面先涨后跌，回落主要受江西大厂矿端复产预期、整体商品情绪以及交易所增加手续费与限仓影响，短期消费端表现较好，近期消费排产持续超预期，库存持续去化，11月仓单注销后，新仓单注册情况仍有待观察。目前消费端表现超预期支撑现货价格，期货盘面受到消息扰动及资金情绪影响较大，振幅较大，目前储能及动力电池旺季消费端支撑现货价格，但后续矿端若复产，叠加12月消费存在较大转弱可能，若矿端复产进度较快，盘面有较大回落可能，9.5万以上追涨需谨慎。

　　单边：短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：卖出虚值看涨期权

　　风险

　　1、消费端持续超预期，

　　2、矿端复产不及预期，

　　3、宏观情绪及持仓变动影响。

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